封面新闻记者 孟梅 欧阳宏宇

3月26日凌晨，茶姬控股有限公司向美国证券交易委员会（SEC）公开递交IPO招股书，将在纳斯达克上市，股票代码为CHA，即“茶”的拼音。这也是中国茶饮“美股第一股”。加之不久前已正式在港挂牌的古茗、蜜雪冰城等现制饮品企业，2025一开年，新茶饮赛道就在资本市场掀起一轮扩张热潮。

茶姬控股旗下最为人熟知的品牌为霸王茶姬。根据招股书，2024年全年，霸王茶姬GMV（商品交易额）为295亿元人民币，较2023年全年增加173%。霸王茶姬的营收主要来自销售产品及服务，2024年，霸王茶姬实现全年营收124.05亿元，净利润为25.15亿元。2024年，霸王茶姬净利率为20.3%，高于同业水平，在现制茶饮品牌中盈利能力强。根据公开数据，蜜雪冰城和古茗在2024年前三季度的毛利率分别为32.4%和30.5%，净利率分别为18.7%和17.4%。

在重要经营数据指标方面，据公开数据显示，截至2024年底，霸王茶姬拥有超1.77亿注册会员。门店布局方面，霸王茶姬主要在高线城市布局。2024年，霸王茶姬在北上广深四个一线城市门店达696家，在新一线和二线城市的门店达3110家，高于其在三、四线城市的门店数量。

单店销售成绩方面，2024年，霸王茶姬在中国市场（含中国香港）的单店月均GMV为51.2万元，高于同行。截至2024年年底，共有3195位加盟商加入霸王茶姬。在扩张同时，霸王茶姬保持了低闭店率，2023年和2024年，闭店率仅为0.5%和1.5%。

霸王茶姬目前的主要产品是“原叶鲜奶茶”（Tea latte）品类，主要成分是茶汤和优质牛乳。旗下爆款产品“伯牙绝弦”截至2024年8月的累计销量已超过6亿。招股书中透露，2024年，霸王茶姬中国市场（含中国香港）91%的GMV来自Tea Latte即“原叶鲜奶茶”的销售。

根据艾瑞咨询预计，中国的茶饮品市场规模将持续增长。2024年到2028年，现制茶饮行业GMV的复合年均增长率（CAGR）预计为11.8%，这显著高于即饮茶饮料（如瓶装茶饮）市场6.9%的增长速度。

在这一赛道上，奈雪的茶于2021年6月赴港上市，成为“新式茶饮第一股”。到了2024年初，新茶饮企业又扎堆递交招股书，计划在港股上市；其中，茶百道在同年4月在港交所敲钟，古茗、蜜雪冰城已于今年初在港挂牌。今年1月，中国证监会国际合作司也披露关于沪上阿姨（上海）实业股份有限公司境外发行上市及境内未上市股份“全流通”备案通知书。而赴美上市的霸王茶姬则有望成为中国茶饮“美股第一股”。

谈及赴美上市后霸王茶姬的前景预期，业内人士分析称，茶饮品牌规模化扩张的背后，是一场关于效率、品牌力和长期竞争力的较量。比如，低价模式的可持续性，品牌溢价能力完善，国际化路径突破等都是茶饮品牌上市后面临的核心问题，虽然霸王茶姬在品牌端形成初步势能，但出海后能否跨越“中端品牌陷阱”仍存挑战。