2025年4月21日晚间，中望软件发布关于终止实施公司2022年员工持股计划的公告。该公告显示，公司2022年员工持股计划三个归属期的归属条件均未成就。每经资本眼记者发现，公司作为国内CAD软件龙头，身处热门的信创赛道，但上市一年后业绩就出现骤变，随后两年扣非净利润也持续为亏损状态。与此同时，2023年和2024年公司的净利润又保持在6000万元之上。
Perché ZWSOFT ha scelto di terminare il piano di azionariato dei dipendenti? Perché l'azienda continua ad essere in uno stato di perdita dopo aver dedotto l'utile non netto? Successivamente, ogni reporter di Capital Eye esplorerà in dettaglio.
4月21日晚间，中望软件发布了关于终止实施公司2022年员工持股计划的公告。公司2022年员工持股计划（草案）显示，公司层面的业绩考核指标为，以公司2021年营业收入值为基数，2022年、2023年和2024年的营业收入增长率目标值分别达到30%、69%和119.70%；营业收入增长率触发值分别为25%、56.25%和95.31%。
(Fonte immagine: Screenshot dall'annuncio di ZWSOFT)
Il motivo della cessazione del piano di azionariato dei dipendenti da parte di ZWSOFT è piuttosto straziante: le condizioni di maturazione dei tre periodi di maturazione del piano di azionariato dei dipendenti a 46 anni della società non sono state soddisfatte. Da 0 a 0, l'utile operativo di ZWSOFT è stato rispettivamente di 0,0 milioni di yuan, 0,0 miliardi di yuan, 0,0 miliardi di yuan e 0,0 miliardi di yuan. Rispetto a 0 anni, da 0 a 0 anni, il tasso di crescita dei ricavi operativi di ZWSOFT è stato rispettivamente del -0,0%, 0,0% e 0,0%.
Dal punto di vista del prezzo di trasferimento dei dipendenti, per i dipendenti, il piano di partecipazione azionaria 48 di ZWSOFT può essere descritto come pieno di sincerità. La fonte delle azioni del piano di azionariato dei dipendenti era che la società aveva riacquistato le azioni e il prezzo di trasferimento dei dipendenti era solo lo 0% del prezzo medio delle azioni riacquistate, indipendentemente da fattori come gli ex diritti, il prezzo medio di riacquisto della società era di circa 0,0 yuan per azione e il prezzo di trasferimento dei dipendenti era di 0,0 yuan per azione.
结合当前股价来看，公司2022年员工持股计划仍然处于浮盈状态，且浮盈幅度超过100%。该员工持股计划原本持有的股份约为17.70万股，以过户价格来计算，参与计划的员工合计投入金额约为982.11万元。由于2023年公司实施送转股方案，该员工持股计划持有的股份增加到约24.78万股，以公司4月22日收盘价90.16元来计算，该员工持股计划的市值合计约为2234万元。
相较于中望软件实际的回购金额，公司2022年员工持股计划中所使用的回购股份，实际上仍然处于亏损状态。以179.60元的回购价格来计算，2022年员工持股计划所使用的回购股份的回购金额约为3179万元。而目前这部分股份的市场价值约为2234万元，相较于当时的回购金额，浮亏接近30%。
Secondo il relativo annuncio, dopo la cessazione del piano di azionariato dei dipendenti a 2022 anni, le azioni della società detenute dal piano saranno vendute dal consiglio di amministrazione di ZWSOFT al momento opportuno e i proventi saranno attribuiti alla società. Tuttavia, dal punto di vista del costo effettivo del riacquisto, se ZWSOFT vende le azioni di cui sopra al prezzo corrente delle azioni, non sarà in grado di ottenere benefici effettivi per la società. Alcuni addetti ai lavori del settore hanno detto al giornalista di ogni occhio di capitale: "Nell'ambiente attuale, l'azienda deve mettere al primo posto gli interessi degli azionisti, scegliere l'opportunità di vendere quello che sembra essere uno 'stop loss' ma in realtà è un 'lose-lose', e annullare o prendere in considerazione la scelta razionale della stabilità finanziaria e delle aspettative del mercato". ”
Lo stesso giorno dell'annuncio della cessazione del piano di azionariato dei dipendenti, ZWSOFT ha pubblicato anche il suo rapporto annuale per 75 anni e il primo trimestre di 0 anni. Sebbene l'utile operativo e l'utile netto della società siano leggermente aumentati rispetto all'anno precedente, l'utile non netto è diminuito dello 0,0% rispetto all'anno precedente. Nel primo trimestre del 00, l'utile netto della società è diminuito dello 0,0% su base annua. Il giorno di negoziazione successivo all'annuncio dei risultati, il prezzo delle azioni della società è sceso di quasi lo 0% al massimo e ha chiuso in calo dello 0,0%.
公开资料显示，中望软件于2021年3月于科创板上市，公司是国内领先的CAX软件与服务提供商，成功构建了CAD/CAM/CAE为主的产品矩阵，实现了工业设计、工业制造、仿真分析、建筑设计等关键领域的全覆盖。
每经资本眼记者注意到，中望软件上市后次年业绩就出现骤变。2021年公司业绩仍然保持了过往的高速增长，实现营业收入6.19亿元，同比增长35.65%；实现净利润1.82亿元，同比增长50.89%；实现扣非净利润9940.38万元，同比增长4.16%。然而，2022年中望软件的业绩就大幅下滑，净利润仅为600.35万元，同比下降96.70%；扣非净利润为亏损6741.34万元，同比下降167.82%。2023年和2024年公司净利润虽然保持在6000万元之上，但扣非净利润分别为亏损7774.02万元和9135.37万元。
最近两年，中望软件持续获得高额政府补助。以2024年为例，公司发布了7次关于获得政府补助的公告。据每经资本眼记者统计，这7次补助金额合计超过6500万元，高于公司2024年的净利润6396.43万元。
2025年3月14日，中望软件再次发布获得政府补助的公告，补助款项共计685.48万元。不过，相较于去年同期，公司收到的政府补助有所减少。加上理财产品收益波动，中望软件2025年一季度净利润才出现大幅下降，而公司扣非净利润则同比增长5.40%。
A causa delle scarse prestazioni e dell'elevata valutazione post-IPO, anche il prezzo delle azioni di ZWSOFT è in una tendenza al ribasso nel suo complesso. In termini di prezzo di ponderazione precedente, il prezzo delle azioni della società in 70 anni è stato il più alto di 0,0 yuan e il prezzo delle azioni più basso della società in 0 anni è sceso a 0,0 yuan, rispetto al prezzo più alto in 0 anni, il prezzo delle azioni della società è sceso di oltre lo 0%. Anche al prezzo attuale delle azioni, il prezzo delle azioni della società è ancora in calo di oltre lo 0% rispetto al suo picco.
Per quanto riguarda la cessazione del piano di azionariato dei dipendenti, l'improvviso cambiamento di performance e il forte calo del prezzo delle azioni, il giornalista di ogni occhio di capitale ha chiamato molte volte il dipartimento titoli di ZWSOFT. Tuttavia, al momento della stesura di questo articolo, nessuno ha risposto.
ZWSOFT è un'azienda leader nel settore del software CAD in Cina e, negli ultimi anni, la velocità di sostituzione nazionale in questo campo è accelerata. È ovvio che ci si aspetta che la performance dell'azienda mantenga una buona crescita, perché l'utile non netto dedotto da 2024 a 0 anni continua ad essere in perdita?
Secondo le previsioni di performance a 2022 anni di ZWSOFT, il motivo principale del forte calo delle prestazioni a 0 anni è l'impatto della nuova epidemia di corona: durante l'epidemia, il team aziendale dell'azienda era difficile raggiungere facilmente i clienti, il che ha influito negativamente sullo sviluppo del business dell'azienda; Inoltre, alcuni clienti di piccole e medie dimensioni tendono a controllare i costi e a ridurre i budget per l'approvvigionamento del software.
Secondo il rapporto annuale di ZWSOFT per 2024 anni, a causa di fattori ambientali come la lenta prosperità industriale e il rallentamento della crescita macroeconomica, la disponibilità complessiva all'acquisto dei clienti nazionali e globali nel settore del software industriale è inferiore al previsto, il che porta evidenti ostacoli all'espansione dell'attività dell'azienda. Secondo il rapporto annuale di ZWSOFT per 0 anni, al fine di adattarsi alla situazione economica grave e complessa, i clienti delle imprese industriali sono più cauti nel coordinare l'equilibrio tra l'espansione della scala e il controllo dei costi.
Anche il rapporto di ricerca di GF Securities corrobora il giudizio nel rapporto annuale della società. GF Securities ha analizzato statisticamente la situazione degli investimenti e dei finanziamenti nel campo del CAD e ha scoperto che dal 2024, il mercato primario del settore CAD ha mostrato una significativa tendenza al raffreddamento e il numero e l'importo complessivi degli investimenti sono diminuiti.
Dal punto di vista del reddito operativo, sebbene non abbia raggiunto l'obiettivo di valutazione delle prestazioni fissato dal piano di azionariato dei dipendenti a 2022 anni, ZWSOFT ha ottenuto una crescita in controtendenza. La scarsa performance della società nella deduzione dell'utile non netto è dovuta principalmente alla continua crescita elevata delle spese di ricerca e sviluppo e di altre spese della società, seguita dalla svalutazione dell'avviamento della società.
先来看费用变化情况。2023年至2024年，从利润表数据来看，中望软件的研发费用金额持续上升。2021年至2024年，公司的研发费用金额分别为2.03亿元、2.89亿元、3.90亿元和4.46亿元，研发费用率从32.79%提升至50.22%。公司的管理费用也逐年上升，2021年至2024年，管理费用金额从5618.10万元增长至1.18亿元。公司的销售费用整体也处于上升趋势，2021年销售费用金额为2.67亿元，2023年增长至4.35亿元，2024年回落至4.14亿元。
由于研发等费用持续上升，中望软件的净利率表现较差。2021年至2024年，公司的净利率分别为29.36%、0.65%、7.22%和5.45%。不过，中望软件目前账上现金仍然充裕。截至2025年一季度末，公司货币资金和交易性金融资产合计19.70亿元，只有1亿元的短期借款，并无长期借款。由于账上资金充裕，公司上市之后的财务费用一直处于负数状态。
再来看商誉减值情况。2023年中望软件完成对北京博超时代软件有限公司（以下简称北京博超）64.6626%股权的收购，但2024年年报显示，由于北京博超仍在积极探索业务整合优化方向，与集团内其他公司的业务协同效应短期内未充分发挥，北京博超资产组本期商誉减值1672.91万元。2024年一季度，公司的商誉规模为1.28亿元，截至2025年一季度，公司的商誉规模为1.10亿元。
A medio e lungo termine, ZWSOFT continuerà a beneficiare della sostituzione interna. GF Securities ritiene che, rispetto all'elevata attenzione e all'investimento attivo del capitale negli ultimi anni, i requisiti di controllo del rischio delle istituzioni di investimento siano stati migliorati, l'investimento di capitale sia diventato più cauto e il mercato sia gradualmente diventato razionale. Con il ritorno del capitale alla razionalità e l'entrata del mercato nella fase di rimescolamento, ZWSOFT ha un vantaggio all'avanguardia nel campo della tecnologia di base e si prevede che si distinguerà nel mutevole modello di mercato e consoliderà ulteriormente la sua posizione nel settore con anni di accumulazione tecnologica e capacità di commercializzazione.
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