3月18日，小鹏汽车公布了2024年财报，这是小鹏史上业绩最好的一次财报。
财报显示，小鹏汽车2024年实现总收入408.7亿元，同比增长33.2%。其中，汽车全年交付量达190068辆，同比增长34.2%，汽车销售收入为358.3亿元，同比增长27.9%。与此同时，小鹏整体毛利率从2023年的1.5%大幅提升至14.3%。
小鹏董事长何小鹏在2024年业绩沟通会上表示：“2024年第四季度，小鹏达成了各项关键目标，交付量创新高，汽车毛利率连续六个季度改善。”
何小鹏还指出：“小鹏正在从电动化时代向AI时代进行转型。如果2025年标志着AI应用的开始，那么小鹏汽车自主研发的AI汽车和人形机器人将是AI在实体世界中最重要的两大应用。”
除了财报的惊喜，小鹏在资本市场上也走出一条凌冽的向上曲线。
小鹏自2024年8月中旬触底后，开始强劲上涨，股价从最低点25.5港元附近一路攀升到最高106港元，仅7个月，小鹏上涨超过3倍，区间涨幅265.07%。
（投基记整理：数据来源于wind，时间区间20240814-20250318）
在这轮小鹏的资本盛宴中，有人欢喜，有人愁。在此之前，小鹏走过很长时间的低谷，有过至暗时刻，曾一度被市场和资本抛弃。当然，也总有人，选择陪伴或持有。
这批拥护者中，不乏公募基金的身影。他们大多数因提前布局，精准加仓，都充分享受到了这波上涨红利。
从小鹏最新财报数据来看，共有22家公募基金公司的63只产品买入小鹏的股票。（数据来源于wind，时间截止20241231）
其中，中欧基金、信达澳亚、嘉实基金三大基金公司持股量占据前三。中欧基金旗下13只产品共计持股1938.16万股，位居第一。
（投基记整理：数据来源于wind，时间截止20241231）
全球最负盛名的逆向投资大师约翰•邓普顿曾说过：行情总在绝望中诞生，在半信半疑中成长，在憧憬中成熟，在希望中毁灭......
纵观全局，真正能做到逢低布局，人弃我取，在复杂的市场中耐心拨开迷雾，在未来的估值修复中等待获利的投资人，少之又少。
回顾小鹏这几年的表现，堪称行业反转的代表。这两年，有人放弃小鹏，也有人发现价值，暗夜坚守。
2024年之前，小鹏很艰难，几乎四面楚歌。
2021年年末，刚刚完成港股上市仅3个月的小鹏汽车，便遭遇滑铁卢。此后两年，小鹏股价从最高220港元跌至25港元，市值蒸发近90%。
2022年下半年开始，小鹏的主力车型销量连续下滑，交付量同比腰斩，特别是9月G9上市后，因配置和定价上的失误，导致上市失利，1年只卖出不到3万辆，小鹏不再是新势力销冠。
与此同时，小鹏在2022、2023两年财报净亏损进一步扩大，以及多次出现因产能不足而交付延迟等问题，小鹏引发口碑和信任危机。
就在市场都在议论小鹏是否会成为下一个倒下的新势力的时候，小鹏开始了大刀阔斧的改革。
2023年1月，王凤英从长城汽车空降过来出任总裁，改革了销售渠道并对产品进行了重新定义，聚焦了“智能化”的品牌战略。2024年8月和11月，小鹏相继推出MONA M03和P7+。
MONA M03第一次将城市高阶智驾带到了15万元的价格区间，上市48小时，大定量超过3万台；随后的P7+则切中了20万元以下区间消费者想体验智驾的需求，12分钟大定破万。
两款新车型的诞生，让小鹏绝处逢生，迎来转机。至此，小鹏开始走出困局，再度崛起。
随后的叙事便是：产品大卖，股价大涨。
一方面，我们可以看到智能驾驶已经越来越被市场所接受，无论是用户还是资本；另一方面，造车新势力中，小鹏在智驾上的优势也逐渐显现出来。何小鹏在2024年业绩沟通会上也自信地表达到：“小鹏下半年的自由现金流将超过40亿元。这充分验证了我们规模化、体系化、战略执行能力的蜕变。”
据了解，在小鹏爆发之前，包括中欧基金在内的多家公募基金，曾密集调研小鹏。
从小鹏的公募基金持仓上，我们也可以看到，中欧、信澳、嘉实等都是实力买家。主要参与的基金经理有：信达澳亚李博；中欧基金王培、代云锋；嘉实基金姚志鹏、王贵重。
（投基记整理：数据来源于wind，时间截止20241231）
信澳李博买入最早、最久
从单一基金的持股来看，李博旗下的“信澳新能源精选A”是持股最多的，并且他也是最早买进小鹏的。
2023年第一季度，“信澳新能源精选A”最早买入小鹏1014万股，尽管此后李博有过多次的加减仓操作，尤其在经历一整年过山车行情后，24年第三季度他开始大幅减仓。但李博是最早、也是重仓小鹏最久的。
李博旗下三只在管基金，“信澳新能源精选A”共计重仓小鹏8季、“信澳博见成长一年定开A”和“信澳星亦A”也分别重仓了6季和3季。足以看出李博对小鹏的长期看好。
但信达澳亚除了李博，几乎没有其他基金经理和产品入局小鹏。2024年10月刚当上基金经理的吴凯，旗下“信澳成长精选A”也是到了第四季度才首次买入并重仓小鹏。
嘉实的坚定与错过
从小鹏24年财报数据看，公募减持最多的是嘉实基金。主要是姚志鹏，但从减仓比例上看，算微调。小鹏仍在姚志鹏重仓序列中。
姚志鹏也很早就介入了小鹏，他管理的“嘉实动力先锋混合A”、“嘉实产业先锋A”都是在23年二季度就开始重仓小鹏，并且一直拿到24年第四季度，均重仓了7季。
四季度虽有减持动作，但比例不大。总的来说，姚志鹏也算小鹏的坚定持有者。
同公司的王贵重重仓时间就足足晚了一年，他所管的“嘉实创新先锋A”在23年四季度首次买过小鹏，但买得很少，此后一年一直没有加仓动作，直到24年第四季度才开始重仓，抓住了今年的快速上涨，但却错过了小鹏24年的翻倍行情。
中欧持续增仓、精准布局
相比较，中欧基金的投资团队似乎更看重小鹏的长期价值，整个团队不仅多次深入调研，旗下多只产品也先后买入，并持续加仓、重仓。其中重点参与的基金经理是王培和代云锋。
代云锋管理的“中欧优质企业混合”在23年四季度介入小鹏后，并于24年第一季度开始显著加仓，一直重仓至今，且买成了第二大重仓股。
代云锋精准买到低点且完整享受了此轮上涨。
除小鹏外，代云锋还重仓有宁德时代（重仓3季）、双环传动（重仓7季）、立讯精密（重仓9季）等智驾相关股票。
在代云锋的四季报中，他明确表达了看好未来1-2年AI 驱动的新一轮科技革命带来的投资机会。具体到行业选择上，他指出除了狭义的 TMT 行业外，泛制造业领域包括机械设备、汽车零部件、新能源、新材料等细分行业会在智能驾驶、人形机器人等 AI+应用的驱动下产生新的增长动能。
代云锋从业十几年，对经济结构以及产业升级趋势有深刻的理解，风格也偏成长。早期他在华宝管理的三只基金，业绩非常出色。“中欧优质企业混合”在他管理下，近一年收益达21.38%。（数据来源wind，时间截止20250321）
小鹏的另外一个实力买家是中欧的投资老将王培。在小鹏的整个持仓节奏上能看出，王培是上述基金经理中，唯一一个做到两次精准布局，来回赚钱的人，尤其后面重仓的时点基本踩在小鹏最低点。
以王培管理的“中欧创新成长A”为例：
1、第一次精准布局：王培在23年二季度首次买入小鹏后，在三季度获利了结，期间小鹏股价从最低30港元到最高96港元，区间上涨超过2倍。但经过一轮爬坡后，小鹏又开始持续下跌，王培完美躲过。
2、第二次精准布局：24年一季度过后，小鹏的股价已经企稳不再下跌，王培开始大举买入，旗下4只基金均在24年二季度加大持仓，且持续重仓至今。
（投基记整理：数据来源于wind）
另外，除重仓小鹏外，王培手里还有一只热门股——小米集团。在小米持仓上，王培同样展示出精准的布局思路。
（投基记整理：数据来源于wind）
王培早在2021年就买过小米，旗下“中欧责任投资A”、“中欧创新成长A”于21年第二季度分别买入小米295.56万股和419.76万股，之后清过仓。当然这期间，小米股价也一直不理想。
王培二度买入小米是在24年第三季度，旗下4只产品全部重仓。
小米2022年10月股价从8.3元港币触底后，开始两年的小幅攀爬，直到2024年8月，小米全面爆发，凌冽的涨幅势不可挡，从8月1日到2025年3月18日，小米区间涨幅超过242%。（数据来源wind，时间区间20240801-20250318）
雷军问鼎首富。
3月18日，小米集团公布2024年财报，小米总收入达到3659亿元，同比增长35%，净利润272亿元，同比增长41.3%。
其中，汽车业务表现尤其亮眼，全年交付小米SU7共计136854台，智能电动汽车业务收入328亿元。小米SU7 Ultra锁单订单超1万台，提前完成全年1万台销售目标。小米2025年全年交付目标提升至35万台。
雷军说，这是小米史上最强年报。
公募基金这边，王培又因精准重仓小米完美斩获这轮红利，为基金贡献了不菲的业绩回报。截止3月21日，王培旗下4只基金“中欧创新成长A”、“中欧责任投资A”、“中欧成长领航一年持有A ”、“中欧启航三年持有期A ”近一年业绩回报均超过30%，排名靠前。（数据来源wind，时间截止20250321）
除重仓小鹏、小米外，王培还重仓了宁德时代和腾讯。
不管是产品的兑现，还是资本市场的表现，造车新势力小鹏和小米都创造了惊喜。不仅于此，整个汽车产业的竞争都在因AI技术的突破迎来新的挑战和革命。
电动化只是上半场，而智能化才是下半场。
新能源汽车上半场轰轰烈烈，围绕电动化和国产品牌崛起两大主题，汽车行业发生了翻天覆地的变化，短短数年间，新能源车渗透率已接近过半，以比亚迪、“蔚小理”等为代表的国产车企迅速崛起占据半壁江山，上半场行情波澜壮阔，下半场随着AI技术的快速突破，将重塑汽车行业的研发、生产和用户体验。
例如，Arm推出的AI推理优化软件库Kleidi，提升了智能驾驶系统的响应速度和性能；宝马重点布局AI仿真平台，通过虚拟测试将新车开发周期缩短20%-30%；蔚来NOMI系统已实现生物特征情绪识别，2025年AI助手或将深度整合车控、娱乐、支付功能，形成“移动生活管家”生态。
自动驾驶技术也正在从L2+辅助驾驶向L4高阶自动驾驶跨越，将会催生万亿级的市场空间。
随着智能化的发展，未来两三年智驾或许会重复电动化在20年以来走过的路，渗透率快速提升，龙头逐渐跑出来，而理解智能化的基金经理、重仓智能化的产品或许也会呈现出优异的业绩。