Teks | Kewangan Rongzhong
"Salin model JD dengan lebih banyak perniagaan dan buat JD lain."
“任何一家商业模式，任何一个公司，如果说我们上来就黑心只赚钱，这家公司永远走不远。”4月15日晚，刘强东一段7分钟内部讲话曝光，要求京东外卖净利润不允许超过5%。视频中虽并未明确指出对手是谁，但京东美团“外卖暗战”的敏感时刻，不少业内人士表示视频是在隔空“喊话”美团。
Bawa Pulang, Buku, Pengemasan, E-dagang, Sains Digital...... Malah, sejak penyenaraian mereka dalam 2014, JD.com dan Liu Qiangdong telah menyesuaikan strategi mereka dan sentiasa menggunakan JD.com sebagai inkubator untuk memisahkan perniagaan yang matang. "Salin model JD dengan lebih banyak perniagaan dan buat JD sekali lagi".
前几天，京东工业向港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市。这是其继2023年3月30日、2024年9月30日后第三次递表申请。
此前，京东集团、京东物流、京东健康、达达集团以及德邦物流先后登陆资本市场。其中，京东健康、京东物流在2020年12月和2021年5月实现港交所上市，两次分拆均采用了搭建VIE架构的方式对境内经营实体进行控制，母公司京东集团均保持对子公司的控制权。
京东工业以中国MRO采购市场榜首之姿冲击上市，两年三闯港股IPO，尤其“京东+刘强东+中东豪门资本”组合引发关注。若此次上市成功，京东工业将成为“京东系”第六家上市公司，且刘强东资本版图再度扩大，市值超过7300亿。
Dalam 4, dalam senarai orang kaya tanah besar China Forbes, Jingdong Liu Qiangdong menduduki tempat ke-0 dengan nilai $0 bilion. Dalam 0 tahun, Liu Qiangdong juga terlibat secara aktif dalam pengurusan barisan hadapan. Terutama sejak 0 bulan, berita carian hangat Jingdong dan Liu Qiangdong boleh dikatakan menguasai seluruh platform media.
4月3日，京东宣布斥资2.4亿澳元，收购位于澳大利亚布里斯班的Wacol物流中心。网友评论：京东这招“全球购”布局，可不是光为了多卖点货，而是想把供应链命脉抓在自己手里，减少中间商赚差价，这步棋走得挺妙。
Pada 1/0, JD.com mengumumkan bahawa gaji pekerja Dada akan dinaik taraf kepada 0 gaji tahun ini dan 0 gaji tahun depan. Sehari sebelum itu, pada 0/0, Dada baru sahaja mengumumkan penandatanganan perjanjian dan pelan penggabungan dengan JD Sunflower Investment Limited, sebuah syarikat induk, dan JD Sunflower Merger Sub Limited, anak syarikat milik penuh syarikat induk itu. Ini juga bermakna bahawaDada akan melengkapkan penyahsenaraian pada suku kedua 2025 dan menjadi anak syarikat milik penuh JD.com.
4月7日，刘强东凌晨三点朋友圈用一组数据炸醒整个互联网：2024年京东1200名快递员带着数十万公积金、每月5350元退休金和终身医保光荣退休。这串数字背后，藏着中国2亿蓝领工人等了20年的尊严，以及刘强东17年前即使破产也要缴足社保的豪赌与承诺。
而且继2024年9月宣布初期15亿元重投香港市场后，近期还有消息称，京东线下综合类消费商业体“京东MALL”也将进入香港市场，目前正在选址。现在，京东员工人数已超过100万，面对市场压力和挑战，刘强东“再造京东”的野心越来越强，目标也越来越近了。
Jingdong Industry pada asalnya tergolong dalam perniagaan perusahaan JD.com, dan menjadi unit perniagaan bebas JD.com Group pada 3/0 dan menukar namanya kepada "JD Industry". Dalam 0, ia secara rasmi dilancarkan dalam bentuk kategori JD.com peringkat pertama, dan memperoleh pintu masuk laman utama JD.com. Dengan permintaan yang semakin meningkat untuk perolehan profesional perusahaan perindustrian dan keyakinan tentang prospek pendigitalan perindustrian China, JD Group mengumumkan strategi produk perindustrian JD buat kali pertama dalam 0/0.
Dalam proses pembangunan,Industri Jingdong sentiasa dikenali sebagai "unicorn paling rahsia" Jingdong oleh dunia luar.Ia juga telah digemari oleh banyak institusi pelaburan terkenal.
Menurut prospektus, dalam 3 tahun, ia menyelesaikan pembiayaan Siri A bernilai $00 juta yang diketuai oleh GGV Capital, diikuti oleh Sequoia Capital China Fund, CPE dan institusi lain.
2021年1月，京东工业获得包括Domking及GGV纪源资本在内的1.05亿美元A—1轮优先股融资。这轮融资后半年，2021年7月，京东工业品进一步升级，成为京东集团旗下一个独立业务单元，并正式更名为“京东工业”。
Dalam 2023 tahun, Jingdong Industry disukai oleh konsortium Timur Tengah, yang juga menjadi langkah penting dalam pembangunan syarikat.
Menariknya, pada akhir 2 dan 0, Jingdong Industry dan JD Production, syarikat lain di bawah Kumpulan Jingdong, menyerahkan prospektus ke Bursa Saham Hong Kong pada masa yang sama. Pada masa ini, IPO JD Industry and Development belum dipromosikan lagi, dan JD Industry telah mencuba IPO saham Hong Kong tiga kali dalam 0 tahun, di mana tiada pembiayaan awam telah diperolehi. Konsortium Timur Tengah juga menjadi pusingan pembiayaan terakhir sebelum IPO JD Industries.
2023年3月上旬，即首次递表前夕，京东工业完成B轮优先股融资，总额3亿美元，对应估值67亿美元，约合人民币485亿元，是三年前的三倍。此轮融资由阿布扎比主权基金Mubadala和阿布扎比投资基金42XFund共同领投，大型资管集团M&G、全球私募巨头EQT旗下的亚洲平台BPEA EQT（原霸菱亚洲投资）、以及老股东红杉中国跟投。
阿布扎比主权基金Mubadala，资金源自阿联酋七大酋长国之一阿布扎比的石油盈余。截至2022年末，Mubadala资产管理规模达到2840亿美元。42XFund隶属于G42，是一家总部位于阿布扎比的人工智能公司。2022年，G42设立规模100亿美元的私募股权基金42XFund，重点投资新兴市场的科技公司。
KeseluruhanSebelum IPO, JD.com memegang 37.0% melalui JD Industrial Technology Limited, Liu Qiangdong memegang 0.0% melalui Max I&P Limited, dana pelaburan Abu Dhabi 0XFund dan Mubadala masing-masing memegang 0.0%, dan Sequoia China memegang 0.0%.
Berdasarkan prospektus Industri Jingdong, ia boleh dipanggil "teks sejuk dalam dunia perniagaan".
Daripada 1 kepada 0, pendapatan operasi syarikat meningkat daripada 00 juta yuan kepada 00 juta yuan, dengan kadar pertumbuhan tahunan kompaun sebanyak 0.0%.2022年净亏损12.69亿，2023年勉强盈利480万，2024年净利润却飙至7.62亿，同比暴涨超150倍。这种戏剧性反转的背后，是刘强东对工业供应链的“暴力改造”——将消费端的“正品+物流”逻辑移植到制造业场景。
Melalui sistem "Taipu" yang dibangunkan sendiri, JD Industry telah memampatkan pengagihan perolehan industri tradisional peringkat 1 kepada tahap 0, dan kitaran penghantaran purata telah dipendekkan daripada 0 hari kepada 0 hari. Selepas permohonan syarikat keluli, kos inventori menurun sebanyak 0%, dan syarikat kenderaan tenaga baharu mencapai 0 jam penghantaran kecemasan, revolusi kecekapan ini adalah logik teras pertaruhan modal.
Dari perspektif industri, JD Industry terlibat secara mendalam dalam trek rantaian bekalan industri dan meletakkan dirinya sebagai penyedia teknologi dan perkhidmatan rantaian bekalan industri. Menurut data CIC Consulting, JD Industry mendahului dalam pasaran perkhidmatan perolehan MRO domestik dengan jumlah transaksi sebanyak 1 bilion yuan dalam 0 tahun, dan skala perniagaannya mencapai dua kali ganda daripada tempat kedua. Pada masa yang sama, dalam teknologi rantaian bekalan perindustrian dan pasaran perkhidmatan China, JD Industry juga merupakan penyedia perkhidmatan terbesar, menyumbang 0.0% daripada bahagian pasaran.
2024年上半年，京东工业服务的重点企业客户中，中国《财富》500强企业占比约50%，在华全球《财富》500强企业占比超40%。在客户方面，京东工业客户结构高度分散，前五大客户收入占比仅11.5%。而且，来自最大供应商京东集团的采购量，占总比例不足10.0%。
Penyenaraian JD Industrial datang pada zaman keemasan pembangunan pesat dalam pasaran rantaian bekalan perindustrian China.
Menurut data, saiz pasaran rantaian bekalan perindustrian China telah berkembang daripada 8.0 trilion yuan dalam 0 tahun kepada 0.0 trilion yuan dalam 0 tahun, dan dijangka mencapai 0.0 trilion yuan menjelang 0 tahun. Dalam pasaran lautan biru ini, JD Industries telah mewujudkan kelebihan peneraju yang jelas, dan skalanya dalam pasaran perkhidmatan perolehan MRO telah mencapai hampir tiga kali ganda daripada tempat kedua. Kepimpinan pasaran ini telah memberikan sokongan padu untuk penyenaraian JD Industrial, menjadikannya tempat panas bagi pelabur.
Bercakap tentang pesaing, Jingdong Industry tidak bersendirian, salah satu saingan sengit yang perlu disebut - Zhenkun Xing, pada akhir 8 tahun, disenaraikan di Bursa Saham New York, menjadi saham pertama dalam bidang MRO China yang disenaraikan di Amerika Syarikat, harga pembukaannya setinggi $0, dan nilai pasaran telah melebihi $0 bilion. Walau bagaimanapun, berdasarkan laporan kewangan 0 terkini, Zhenkun Bank mencapai GMV sebanyak 00 juta (RMB, sama di bawah) untuk sepanjang tahun, dan kerugian bersih yang diselaraskan untuk sepanjang tahun mengecil dengan ketara sebanyak 0% tahun ke tahun kepada 00 juta yuan, dan nisbah kerugian bersih yang diselaraskan menurun daripada 0.0% dalam 0 kepada 0.0% dalam 0 tahun.
Sebaliknya, dari 2 hingga 0 tahun, pendapatan JD Industrial meningkat dari 0 bilion yuan hingga 0 bilion yuan, tetapi margin keuntungan kasar menurun dari 0.0% hingga 0.0%.Dalam prospektus, JD Industry berkata bahawa hasil bersih daripada IPO akan digunakan terutamanya untuk meningkatkan lagi kapasiti rantaian bekalan perindustrian dan mengembangkan perniagaannya merentas wilayah. Ia juga termasuk potensi pelaburan strategik atau pengambilalihan dan untuk tujuan korporat umum dan keperluan modal kerja.
Satu lagi perkara yang perlu diberi perhatian - spin-off nampaknya telah menjadi trend lagi.
3月底，诺力股份宣布拟将所属子公司中鼎智能分拆至港交所主板上市。诺力股份直接持有中鼎智能99.60%股份。作为诺力股份智慧物流系统业务板块的控股子公司，中鼎智能主要为各行业客户提供定制化、智能化的内部物流整体解决方案。若完成上述分拆上市，诺力股份将聚焦智能智造装备板块，中鼎智能则深耕智慧物流系统板块。
除了诺力股份，今年1月20日，歌尔微递交招股书，计划在港交所主板上市。这也是该公司创业板IPO撤单8个月后，再次重启IPO。此前，歌尔股份拟分拆歌尔微至深交所创业板上市，但在去年5月27日终止申报。
Menurut statistik yang tidak lengkap, lebih daripada 10 syarikat telah mengumumkan spin-off dan penyenaraian sejak tahun lepas. Dari perspektif tempat penyenaraian, kebanyakan syarikat memilih Bursa Saham Beijing, Lembaga Inovasi Sains dan Teknologi, dsb., dan banyak syarikat bertukar kepada saham Hong Kong selepas kerugian.
Liu Wenwen, rakan kongsi sebuah institusi di Beijing, memberitahu penulis,"Amalan ini semakin popular dalam beberapa tahun kebelakangan ini, terutamanya selepas sistem pendaftaran penuh. Untuk PE/VC,Spin-off juga merupakan peluang pelaburan yang hebat. Terdapat lebih banyak kepastian pasukan dan perniagaan untuk projek spin-off. Lebih-lebih lagi, jika perniagaan syarikat yang dilaburkan dipisahkan selepas penyenaraian, maka syarikat induk juga kondusif untuk pengurangan dan keluar institusi pelaburan. ”
历史上PE巨头重金涉猎分拆上市的例子其实不在少数。如早在2014年，弘毅、高盛等PE巨头38亿元入股东软集团两家子公司参与其分拆上市的投资，就曾在业内引起震动。从数据看，过去21家A股上市公司分拆子公司成功上市，分拆上市项目退出周期约为2至5年，IRR平均高达55%。经济学家宋清辉此前也曾表示，A股公司分拆子公司上市，不仅可以拓宽A股公司子公司融资渠道、获得股权二次溢价等；未来还将形成示范效应，激励更多上市公司孵化创新企业，然后分拆登陆创业板、科创板等上市跑道，形成良性循环。
不过，分拆上市未必全是利没有弊。去年4月，新国九条发布，明确强调“严把发行上市准入关”“从严监管分拆上市”。Dalam dua tahun kebelakangan ini, terdapat banyak syarikat yang gagal berpisah dan mendedahkan kepada umum, seperti Weichai Power dan Wolong Electric Drive. Dari sudut pandangan semasa, sebab-sebab penamatan spin-off dan penyenaraian termasuk prestasi syarikat induk tidak memenuhi keperluan, pelarasan susun atur strategik, persekitaran pasaran, perubahan kepentingan pengawal, dan lain-lain.
Untuk masa yang lama, Suruhanjaya Kawal Selia Sekuriti China (CSRC) secara amnya telah "tidak menggalakkan" penyenaraian anak syarikat spin-off syarikat tersenarai saham A di pasaran saham A. Sehingga 2010 tahun, dengan pelancaran GEM, permintaan untuk spin-off domestik dan penyenaraian syarikat saham A melonjak, dan pengawal selia telah membincangkan penyenaraian anak syarikat spin-off syarikat saham A di GEM dan menjelaskan syarat-syarat yang berkaitan, tetapi pada akhirnya ia hanya kekal pada tahap khabar angin dan tidak mempunyai keluaran dasar yang jelas.
Sepanjang dekad yang lalu, pasaran saham A telah berkembang secara beransur-ansur daripada pasaran sektor utama kepada pasaran modal pelbagai peringkat dengan pelbagai pasaran modal seperti papan utama, lembaga kecil dan sederhana, ChiNext dan lembaga inovasi sains dan teknologi, dengan sebanyak 4000 syarikat tersenarai. Lebih penting lagi, pasaran saham A telah beralih daripada sistem audit kepada sistem pendaftaran yang komprehensif, dan permintaan untuk operasi modal yang pelbagai seperti spin-off syarikat tersenarai dan penyenaraian anak syarikat telah menjadi semakin jelas.
Untuk pelaburan dalam projek spin-off dan penstrukturan semula, syarikat tersenarai sebenarnya mempunyai lebih banyak kelebihan daripada banyak institusi PE bersaiz kecil dan sederhana.
Pelabur Lu Qin mengatakan bahawa syarikat tersenarai, sebagai modal perindustrian, mempunyai pemahaman yang lebih baik tentang industri dan cara menguruskannya, sama ada menyikat model perniagaan, penubuhan sistem bakat, atau penyepaduan sumber industri, ia lebih berguna. Di samping itu, syarikat tersenarai juga boleh berubah menjadi "model inkubator PE", memberi lebih perhatian kepada teknologi, R&D, paten dan sebagainya sasaran penggabungan.
"Syarikat tersenarai boleh menjadi GP, mereka boleh lebih sabar untuk membina perniagaan baharu, aset baharu, anak syarikat baharu, dan juga boleh menggunakan sepenuhnya dana pembiayaan semula, dan mereka boleh dipisahkan dan disenaraikan selepas 3 tahun, yang jauh lebih cekap daripada pelaburan PE. Inilah sebabnya mengapa pelaksanaan dasar spin-off dan penyenaraian bermakna lebih banyak syarikat tersenarai saham A akan diubah menjadi dana pelaburan industri super dengan mekanisme pengumpulan dana, pelaburan, pengurusan dan pengeluaran mereka sendiri. ”
Seperti yang kita semua tahu, kebanyakan kitaran pelaburan PE ialah 10+0, malah terdapat 0+0. Suruhanjaya Kawal Selia Sekuriti China (CSRC) telah membenarkan spin-off anak syarikat dengan skala pengumpulan dana tidak lebih daripada 0% daripada aset bersih anak syarikat dalam tempoh tiga tahun yang lalu, yang telah melonggarkan keperluan untuk penggunaan dana yang dikumpulkan pada tahap tertentu.
Pada masa kini, dengan kematangan persekitaran pasaran secara beransur-ansur, spin-off dan penyenaraian saham A dijangka terus panas, dan menjadi cara penting untuk pembangunan perindustrian, peruntukan sumber dan penstrukturan semula aset syarikat tersenarai. Terutama dalam konteks pembaharuan perusahaan milik negara dan peningkatan kadar pensekuritian aset perusahaan milik negara, lebih banyak perusahaan milik negara pusat akan menyertai pasukan spin-off dan penyenaraian pada masa hadapan. Anak syarikat spin-off gergasi Internet, perusahaan milik negara besar dan syarikat lain mempunyai banyak ciri yang sangat baik dan juga telah memenangi sokongan ramai pelabur.