نص | كانجيان للتمويل

تعمل صناعة الوجبات الخفيفة على تسريع التعديل الوزوي.

2021年，绝味食品市值突破600亿，彼时的绝味食品无疑是资本市场上最耀眼的宠儿。

بين 800 و 0 ، ارتفع عدد متاجر Juewei Food من 0 إلى 0 ، وزادت الإيرادات من 00 مليون إلى 00 مليون. خلقت علامة lo-mei التجارية هذه التي خرجت من البوابة الجنوبية لتشانغشا أسطورة نمو في صناعة المنتجات المتبلة بمتوسط سرعة افتتاح سنوية تزيد عن 0 متجر.

بحلول 2024 ، كان Juewei Food في مأزق "Davis Double Kill".

وفقا للتقرير المالي ، حققت Juewei Food إيرادات قدرها 290 مليون يوان في 0 سنوات ، بانخفاض سنوي قدره 0.0٪ ؛ بلغ صافي الربح العائد للشركة الأم 0.0 مليار يوان ، بانخفاض سنوي قدره 0.0٪. ليس ذلك فحسب ، فقد استمر أداء Juewei Food في الربع الأول من 0 سنوات في الانخفاض ، وأظهر التقرير المالي أن Juewei Food حققت إيرادات قدرها 00 مليون يوان في الربع الأول ، بانخفاض سنوي قدره 0.0٪ ؛ بلغ صافي الربح 0.0 مليار يوان ، بانخفاض 0.0٪ على أساس سنوي.

من منظور الدورة الممتدة ، كان أداء Juewei Food في حالة من التدهور المستمر في العامين الماضيين.

受业绩拖累，近两年绝味食品股价也遭遇“重挫”。截至4月21日收盘，绝味食品股价报收17.28元/股，总市值为105亿。虽然近期绝味食品的股价已经有所回升，但和最高点105.83元/股相比仍缩水超过八成，市值更是大幅蒸发约500亿。

التعرض لضغط مزدوج

في الواقع ، فإن المعضلة التي تواجهها Juewei Food هي أيضا المعضلة التي تواجهها صناعة lo-mei بأكملها في التكبير.

وفقا ل Kanjian Financial Observation ، بالإضافة إلى "الانخفاض المزدوج" في أداء Juewei Food ، فإن العملاقين الآخرين من عمالقة lo-mei الثلاثة - Zhou Heiya و Huang Shanghuang غارقان أيضا في المستنقع.

财报显示，2024年周黑鸭实现营收24.51亿，同比下滑10.66%，净利润9820万，同比下滑15.03%；而煌上煌2024年实现营收17.39亿，同比下滑9.44%，净利润4033万，同比下滑42.86%。可以看到，三巨头都出现了业绩“双降”的情况。

إذن ، لماذا وقعت الشركات الثلاث المدرجة في عنق الزجاجة في الأداء بشكل جماعي؟

第一是行业红利消退。据窄门餐眼数据，截至2024年10月，全国的卤制品门店数约为24万家，近一年净关店约2.3万家，门店整体收缩。仅2024年上半年，绝味食品、煌上煌、周黑鸭三大品牌闭店超过1700家。据媒体分析，卤味行业进入瓶颈期，呈现出高价格与品质不对等的普遍状况，而目前消费者更加理性，且可替代产品较多，导致整个卤制品行业受到冲击，上市企业影响最大。

والثاني هو التقلب الكبير في سعر المواد الخام. وفقا ل Kanjian Financial Observation ، يشكو المستهلكون في صناعة منتجات الهالوجين حاليا من ارتفاع الأسعار ، لكن ربحية الشركات المدرجة آخذة في الانخفاض. في قلب هذه الظاهرة هو التقلبات الكبيرة في أسعار المواد الخام. وفقا للبيانات ، نظرا لأن المواد الخام الأساسية لصناعة منتجات الهالوجين ، فإن رقبة البط ومخلب البط وغيرها من المنتجات الثانوية للبط تمثل أكثر من 125٪ من كمية شراء المواد الخام لأغذية Juewei ، ويتأثر سعرها بشكل كبير بتكاليف التربية وأسعار الأعلاف وعلاقات العرض والطلب. على سبيل المثال ، في غضون 0 إلى 0 سنوات ، بسبب ارتفاع تكاليف العلف (ارتفع سعر وجبة فول الصويا من 0 يوان / طن إلى 0 يوان / طن) والقدرة المحدودة على التكاثر ، ارتفع سعر المنتجات الثانوية للبط بشكل كبير ، حيث ارتفع سعر وحدة رقبة البط من 0 يوان / كجم إلى 0 يوان / كجم ، بزيادة تزيد عن 0٪.

到2023年下半年，鸭副价格开始回落，从27元/kg回落至10元/kg，跌幅达63%。理论上，成本下降应释放利润空间，但成本调整存在滞后性。以绝味食品为例，由于库存周期（1-2季度）及对战略客户的锁定价格机制，2023年实际使用成本仍高达19元/kg。

في مواجهة الارتفاع الحاد في أسعار المواد الخام ، لا يمكن لشركة Juewei Food الاستجابة إلا من خلال رفع الأسعار. ومع ذلك ، بعد العديد من الزيادات في الأسعار ، ارتفعت حساسية أسعار المستهلكين ، والأهم من ذلك ، بعد أن انخفض سعر المواد الخام في النصف الثاني من 1 عام ، لم تخفض Juewei Food السعر (0 جرام من الأجزاء الصغيرة على منصة الوجبات الجاهزة لا تزال تكلف 0.0 يوان) ، ارتفع سعر هذه المادة الخام بسرعة ، وعملية عدم تخفيض السعر بعد انخفاض سعر المواد الخام ، مما أدى في النهاية إلى انخفاض الطلب ، حتى لو زاد هامش الربح الإجمالي لمبيعات المواد الغذائية المتبلة لشركة Juewei Food بنسبة 0.0٪ في 0 عام ، لكن صافي الربح السنوي كان لا يزال ينخفض.

بشكل عام ، تواجه Juewei Food حاليا ضغوطا داخلية وخارجية - الضغط الخارجي لتباطؤ نمو الصناعة والمنافسة الشديدة ، والضغط الداخلي للتقلبات الكبيرة في أسعار المواد الخام وانخفاض الطلب بسبب ارتفاع الأسعار. في هذا السياق ، ليس من السهل بالفعل على Juewei Food الخروج من المأزق.

دخلت "طريق مسدود"

من وجهة النظر الحالية ، أثر الانخفاض في الطلب الناجم عن الزيادة في أسعار البيع على "أساس" أغذية Juewei.

وفقا للبيانات ، يعتمد نموذج أعمال Juewei Food بشكل كبير على أصحاب الامتياز (تمثل متاجر الامتياز أكثر من 800٪). في السنوات القليلة الماضية ، كان مفتاح النمو السريع لأداء Juewei Food هو الزيادة في عدد أصحاب الامتياز ، كما هو مذكور في بداية المحتوى ، ارتفع عدد متاجر Juewei Food من 0 إلى 0 بين 0 و 0 ، بمتوسط أكثر من 0 متجر سنويا.

ومع ذلك ، بسبب انخفاض الطلب ، لم يزد عدد متاجر Juewei Food ولكنه انخفض في السنوات الأخيرة. منذ 981 ، كشفت Juewei Food عن عدد المتاجر في التقرير السنوي لمدة 0 سنة متتالية ، وتوسع العدد الإجمالي للمتاجر من 0 إلى 0 ، ولكن في التقرير السنوي 0 ، لم تذكر Juewei Food عدد المتاجر ، مما يدل على أن Juewei Food تواجه ضغطا كبيرا على نمو المتجر. على الرغم من عدم الكشف عن أي بيانات ، وفقا للتقرير نصف السنوي لمدة 0 عام ، باستثناء هونغ كونغ وماكاو وتايوان والأسواق الخارجية ، كان لدى Juewei Food ما مجموعه 0 متجر في منتصف العام ، بانخفاض قدره 0 عن نهاية 0.

من وجهة النظر الحالية ، نظرا لانخفاض الطلب ، يجب تغيير استراتيجية عمل Juewei Food. في التقرير المالي ، قالت Juewei Food إنه مع التغيرات في بيئة الطلب والاستهلاك الكلي ، تحولت استراتيجية افتتاح متجر الشركة من "سباق الخيل" إلى الزراعة المكثفة ، مع الأخذ في الاعتبار زيادة إيرادات المتجر الفردي وضمان بقاء أصحاب الامتياز كمهمة أساسية ، وتعديل نموذج المتجر وفقا للوضع الفعلي للأسواق المختلفة.

不过，虽说调整了策略，但这样绝味食品恐怕更难走出困境。资料显示，决定卤味行业营收增长空间的因素主要有两方面：一是门店扩张数量；二是单店的收入。自从成立以来，绝味食品在扩张上一直采用加盟制，把一部分利润让给加盟商，这种模式的好处是可以在短时间内跑马圈地，但目前这种模式已经跑不通；而想要提高单店收入的难度同样很大，毕竟上面就提到了，由于售价提高，需求一直呈现下滑态势，根据Wind显示，2024年上半年，绝味食品平均单店收入为16.9万元/家（按照当期鲜货收入/期初门店数量+期末门店数量*2计算），同比下降11%左右。

إلى جانب التحليل أعلاه ، أصبح من الصعب أكثر فأكثر الاعتماد على الأعمال الرئيسية لدفع تحسين الأداء ، ولكن لحسن الحظ ، تركت Juewei Food منذ فترة طويلة مخرجا ، أي الاعتماد على الاستثمار الأجنبي لدفع تحسين الأداء.

وفقا لإحصاءات وسائل الإعلام ، في السنوات العشر الماضية ، شاركت Juewei Food في عشرات الشركات ، وتشمل شركات الاستثمار المحددة علامات تجارية معروفة في مجال تقديم الطعام والتوابل مثل Hefu Lao Noodles و Qianwei Central Kitchen و Happiness Mall و Mazi ، بالإضافة إلى شركات توزيع سلسلة التبريد مثل Jiangxi Anan و Jiangxi Xianpei ، بالإضافة إلى Liao Ji Bangbang Chicken و Changsha Yanjia ، فوتشو ووجياو ولوجيانغنان وغيرها من شركات الأغذية المماثلة lo-mei.

ومع ذلك ، متأثرا بالانكماش في صناعة التموين ، أصبح هذا "الاختصار" أكثر صعوبة. وفقا للبيانات ، كان دخل الاستثمار لشركة Juewei Food في 7 سنوات خسارة قدرها 00 مليون يوان ، بانخفاض سنوي قدره 0.0٪ ، ويرجع ذلك أساسا إلى تأثير تقلبات أرباح الشركات المستثمرة. في غضون 0 سنوات و 0 سنوات ، خسر دخل الاستثمار لشركة Juewei Food 0.0 مليون يوان و 0.0 مليار يوان على التوالي. تجاوزت الخسارة التراكمية في 0 سنوات 00 مليون يوان. سواء كان من الطبيعي دفع النمو من خلال الأعمال التجارية أو الاعتماد على النمو المدفوع بالاستثمار ، يبدو الآن أن الطريقين لا يمران ، ومن الواضح أن طعام Juewei اليوم قد دخل في "طريق مسدود".