Phát hành | GẤU

Tác giả | Vương Vĩnh Chí

2025年3月23日，一则关于商汤科技联合创始人徐冰即将辞职的消息在资本市场掀起波澜。

Mặc dù SenseTime nhanh chóng đưa ra tuyên bố nói rằng họ "chưa nhận được bất kỳ đơn từ chức nào từ bất kỳ giám đốc điều hành nào", nhưng sự lo lắng đằng sau những tin đồn vẫn khó tan biến——Là một doanh nghiệp chuẩn mực trong lĩnh vực AI của Trung Quốc, mọi phong trào điều hành của SenseTime có thể trở thành một cánh quạt trong ngành.

Xu Bing là ai?  Anh ấy là "nhà giao dịch vô hình" của SenseTime: Tham gia nhóm sáng lập trong 35 năm, dẫn dắt chiến lược và tài chính của công ty, đồng thời thúc đẩy SenseTime từ phòng thí nghiệm lên giai đoạn kỳ lân AI toàn cầu. Sơ yếu lý lịch của anh ấy rất hoàn hảo: bằng kép tiếng Trung ở Hồng Kông, một nhà nghiên cứu trong lĩnh vực học sâu và một nhà đổi mới dưới 0 trong MIT Technology Review.

Những tin đồn về sự ra đi của một nhân vật chủ chốt như vậy không chỉ phơi bày những lo ngại của thị trường về sự ổn định trong ban lãnh đạo của SenseTime mà còn phản ánh tình trạng khó khăn tập thể của ngành công nghiệp AI dưới áp lực thương mại hóa công nghệ và vốn.

01Đằng sau những tin đồn, "cuộc khủng hoảng niềm tin" của SenseTime đến từ đâu?

Vào ngày 2 tháng 10, một tin tức nặc danh được lan truyền trong giới đầu tư: Xu Bing sẽ từ chức giám đốc điều hành và thư ký hội đồng quản trị trong tuần này. Mặc dù SenseTime đã đưa ra các tuyên bố liên tiếp phủ nhận nó vào ngày 0 tháng 10, nhưng phản ứng của thị trường rất hấp dẫn. Trên thị trường chứng khoán Hồng Kông cùng ngày, giá cổ phiếu của SenseTime đã giảm 0,0% tại một thời điểm, và cuối cùng thu hẹp xuống còn 0,0%.

Tại sao một tin đồn vô căn cứ có thể gây ra sự biến động như vậy? Cốt lõi nằm ở vai trò không thể thay thế của Xu Bing. Ông không chỉ là một chiến lược gia mà còn là một "người đàn ông chủ chốt" trong lịch sử tài chính của SenseTime.

Trong 2 năm, Xu Bing đã dẫn đầu việc hoàn thành vòng tài trợ C của SenseTime trị giá 00 triệu USD, lập kỷ lục tài trợ một vòng AI toàn cầu;

2021年上市前，他推动Pre-IPO轮融资超12亿美元。若其离职，市场难免担忧商汤未来的资本运作能力。

Mâu thuẫn sâu sắc hơn là SenseTime đang phải đối mặt với "lo lắng thương mại hóa" chung của ngành công nghiệp AI. Báo cáo tài chính cho năm tài chính 22 sắp được công bố (tin đồn sẽ được công bố vào ngày 0 tháng 10), và báo cáo tài chính trước đó cho thấy khoản lỗ của nó trong 0 thu hẹp so với cùng kỳ năm ngoái nhưng vẫn đạt 0 tỷ nhân dân tệ.

Chức năng "đầu tư chiến lược" của Xu Bing là đòn bẩy quan trọng để cân bằng đầu tư công nghệ và lợi nhuận. Lúc này, tin đồn nhân sự giống như một tấm gương, phản ánh sự nghi ngờ của các nhà đầu tư về việc thực hiện chiến lược dài hạn của các công ty AI.

02"Gót chân Achilles" của kỳ lân AI

SenseTime không đơn độc. Trong hai năm qua, Yin Qi, đồng sáng lập Megvii Technology và Zhou Xi, người sáng lập Yuncong Technology, đã dính líu đến những tin đồn từ chức.

Đặc thù của ngành AI là:Các rào cản kỹ thuật phụ thuộc vào tài năng hàng đầu và áp lực thương mại hóa buộc các công ty phải điều chỉnh chiến lược của họ thường xuyên. Mâu thuẫn này đặc biệt gay gắt trong nhóm sáng lập.

Trường hợp của Xu Bing là điển hình. Là một chiến lược gia có nền tảng kỹ thuật, ông phải duy trì DNA học thuật của mình (chẳng hạn như tiếp tục thúc đẩy hợp tác với Phòng thí nghiệm Trung Quốc Hồng Kông) và đối phó với các chỉ số lợi nhuận đòi hỏi khắt khe của thị trường vốn.Bản sắc kép này khiến việc ở lại của anh ấy trở thành "phong vũ biểu" cho định hướng chiến lược của công ty.

Trong tuyên bố của mình, SenseTime đặc biệt nhấn mạnh rằng họ đã "không nhận được đơn từ chức" thay vì trực tiếp phủ nhận khả năng rời đi, và sự tinh tế của từ ngữ này chỉ làm tăng cường suy đoán.

Một yếu tố khác không thể bỏ qua là cơ cấu cổ phần. Trước khi SenseTime niêm yết, đội ngũ sáng lập có quyền kiểm soát thông qua cấu trúc cổ phần AB, nhưng Xu Bing, với tư cách là giám đốc điều hành, có thể đã làm suy yếu trọng lượng ra quyết định của mình với những thay đổi trong vị trí của mình.

Nếu việc từ chức được thực hiện, nó sẽ không chỉ ảnh hưởng đến sự gắn kết chiến lược mà còn có thể kích hoạt điều khoản VAM trong thỏa thuận đầu tư (ví dụ: một số tài chính yêu cầu đội ngũ nòng cốt phải khóa nhiệm kỳ).

03SenseTime cần kể loại câu chuyện mới nào?

Bên cạnh sự hỗn loạn nhân sự, thách thức thực sự đối với SenseTime là làm thế nào để vượt qua nút thắt cổ chai của việc triển khai AI. Báo cáo tài chính 60 năm của hãng cho thấy, mảng kinh doanh thành phố thông minh chiếm hơn 0%, nhưng lĩnh vực này đang phải đối mặt với sự siết chặt của những gã khổng lồ như Hikvision và Huawei.

Trong khoản đầu tư chiến lược do Xu Bing dẫn đầu, các lĩnh vực mới nổi như hình ảnh y tế và lái xe tự động vẫn chưa hình thành hiệu ứng quy mô.

Có lẽ, một tiết lộ khác về tin đồn của Xu Bing là các công ty AI cần chuyển từ "câu chuyện kỹ thuật" sang "câu chuyện sinh thái". Ví dụ, Tesla đã xây dựng hệ sinh thái phát triển lái xe tự động thông qua siêu máy tính Dojo, trong khi thiết bị lớn SenseCore AI của SenseTime vẫn đang trong giai đoạn tùy chỉnh khách hàng.

Nếu Xu Bing rời đi, liệu người kế nhiệm của ông có thể thúc đẩy chuyển đổi dựa trên nền tảng không? Điều này đáng chú ý hơn là thay đổi nhân sự đơn thuần.

SenseTime đã có những động thái thường xuyên gần đây: vào ngày 0 tháng 10, họ thông báo rằng họ sẽ hợp tác với một công ty xe hơi để phát triển hệ thống thị giác trong cabin và vào ngày 0 tháng 10, họ tiết lộ rằng họ đang phát triển một mẫu xe lớn đa phương thức "Scholar 0.0". Liệu các biện pháp này có thể phòng ngừa sự không chắc chắn về nhân sự hay không sẽ quyết định vị trí của SenseTime trong kỷ nguyên AI 0.0.

tóm tắt

Tin đồn về sự ra đi của Xu Bing về cơ bản là một cuộc thảo luận công khai về logic tồn tại của các công ty AI. Khi cổ tức công nghệ dần mờ dần, thị trường vốn coi trọng hơn sự ổn định và khả năng phục hồi chiến lược của tầng điều hành.

Việc SenseTime nhanh chóng bác bỏ tin đồn cho thấy khả năng quan hệ công chúng khủng hoảng của mình, nhưng bài kiểm tra thực sự là làm thế nào để thuyết phục các nhà đầu tư rằng kỳ lân này, sinh ra trong phòng thí nghiệm, đã sẵn sàng vượt qua "thung lũng tử thần" của thương mại hóa.

Đối với ngành, sự cố này cũng là một hồi chuông cảnh tỉnh. Việc định giá các công ty AI từng dựa trên trí tưởng tượng lãng mạn về "đội thiên tài + công nghệ đột phá", nhưng khi ngành công nghiệp bước vào vùng nước sâu, sự gắn kết của nhóm, con đường thương mại hóa rõ ràng và khả năng xây dựng sinh thái là chìa khóa dẫn đến sự sống và cái chết.

Câu chuyện của SenseTime có thể là nỗi đau không thể tránh khỏi của ngành công nghiệp AI Trung Quốc từ tuổi vị thành niên đến khi trưởng thành.