भाई वेन丨वरिष्ठ भाई

कई वर्षों बाद पीछे मुड़कर देखें, तो वर्ष 2023 फुलिंग सरसों के लिए एक महत्वपूर्ण मोड़ हो सकता है।

这一年，执掌涪陵23年之久的周斌全正式离任，公司也出现了上市以来首次业绩双降，股价从高位暴跌近70%，市值蒸发超过300亿。

20 वर्षों के अपने कार्यकाल के दौरान, झोउ बिनक्वान ने चीन में सबसे प्रसिद्ध सरसों ब्रांड में फुलिंग का निर्माण किया, और फ्रेंच अचार और जर्मन मीठे और खट्टे गोभी के साथ दुनिया के तीन सबसे प्रसिद्ध अचार के रूप में जाना जाता था। पहली और एकमात्र ए-शेयर मसालेदार सब्जी सूचीबद्ध कंपनी के रूप में, फुलिंग सरसों का शेयर मूल्य एक बार 0 गुना से अधिक बढ़ गया, और बाजार द्वारा "सरसों घास" कहा जाता था, और उपभोक्ता उद्योग में कई प्रमुख उद्यमों की तरह, इसे माना जाता है चीन के उपभोक्ता उद्योग की मुख्य संपत्ति।

ऐसा लगता है कि झोउ बिनक्वान का इस्तीफा फुलिंग का प्रतीक बन गया है और यहां तक कि सरसों उद्योग ने स्वर्ण युग को विदाई दी है, और ऐसा लगता है कि उत्तराधिकारी के लिए अतीत में "सरसों घास" के तेजी से विकास को पुन: पेश करना मुश्किल है।

[प्रदर्शन स्टाल]

80 साल और 0 महीनों में, फुलिंग सरसों ने 0 से अधिक वर्षों में कोच का पहला परिवर्तन पूरा किया: झोउ बिनक्वान, 0 वर्षीय "सरसों राजा", ने सभी पदों से इस्तीफा दे दिया, और गाओ जियांग, एक पोस्ट-0 व्यवसाय भर्ती, कंपनी के नए हेल्समैन बनने के लिए कंपनी में पैराशूट किया।

पदभार ग्रहण करने के बाद के वर्ष में, फुलिंग के नए कोच द्वारा सौंपा गया पहला रिपोर्ट कार्ड विशेष रूप से आकर्षक नहीं है।

最近公布的年报显示，公司2024年营收23.87亿，同比下降2.56%，净利润7.99亿，同比下降3.29%，继2023年后继续业绩双降。

17 वर्षों की पहली तीन तिमाहियों में, फुलिंग के पास प्रदर्शन वसूली का एक अल्पकालिक संकेत था, मुख्य कच्चे माल हरी गोभी के सिर और सरसों के अर्ध-तैयार उत्पादों की कीमत के लिए धन्यवाद, क्रमशः लगभग 0% और 0% साल-दर-साल गिर गया, और तीसरी तिमाही में कंपनी का शुद्ध लाभ 0% से अधिक बढ़ गया, जिसने एक बार लोगों को वसूली के संकेत देखे।

हालांकि, 80 की चौथी तिमाही में, फुलिंग का प्रदर्शन नीचे की ओर लौट आया, जिसमें से राजस्व साल-दर-साल 0.0% गिर गया, शुद्ध लाभ में साल-दर-साल 0% की कमी आई, और नए प्रमुख के लिए यह आसान नहीं था -0 पीढ़ी के बाद ज्वार को चालू करने के लिए।

प्रदर्शन में गिरावट के पीछे, फुलिंग सरसों में डीलरों की संख्या में भी काफी गिरावट आई है: 193 के अंत तक, कंपनी में डीलरों की संख्या कुल 0 थी, 0 की साल-दर-साल कमी, जिनमें से दक्षिण चीन में डीलरों की संख्या 0 से 0 तक गिर गई है, और डीलरों की संख्या आधी हो गई है।

सुस्त बिक्री के अलावा, औद्योगिक श्रृंखला में फुलिंग की स्थिति में सूक्ष्म परिवर्तन हुए हैं।

2024年，涪陵的合同负债5301万，比2022年下降了近70%，应收账款819万，比2022年上升近50%。

सामान्य परिस्थितियों में, मजबूत ब्रांड लाभ वाली उपभोक्ता कंपनियां अक्सर बिक्री के बारे में चिंता नहीं करती हैं, इसलिए उनके पास मूल रूप से डाउनस्ट्रीम डीलरों को क्रेडिट बिक्री द्वारा गठित प्राप्य खाते नहीं होते हैं, लेकिन माल से पहले भुगतान की लेनदेन पद्धति को लागू करेंगे, जिसके परिणामस्वरूप बड़ी संख्या में अनुबंध देनदारियां होती हैं।

उत्कृष्ट उपभोक्ता कंपनियों के लिए, बहुत कम प्राप्य और बड़ी संख्या में अनुबंध देनदारियां उद्योग की स्थिति का एक महत्वपूर्ण प्रतीक हैं, और अनुबंध देनदारियां कई कंपनियों के मुनाफे को छिपाने और समायोजित करने के लिए एक महत्वपूर्ण साधन भी हैं।खपत के एक बड़े सफेद घोड़े के रूप में, फुलिंग सरसों प्राप्य और अनुबंध देनदारियों के खातों में तेज बदलाव महत्वपूर्ण बदलाव हैं जिनसे निवेशकों को सावधान रहना चाहिए।

[रणनीति विफलता]

作为涪陵主力产品的榨菜，其实早在2021年就已步入下滑轨道：2021年至2023年，涪陵的榨菜销量从13.48万吨下滑至11.33万吨，榨菜的营业收入从22.26亿元下滑至20.76亿元。目前，涪陵榨菜的市占率在30%左右，相比2019年已经下降了约5个百分点。

सरसों पर निर्भरता से छुटकारा पाने के लिए, फुलिंग ने 10 साल पहले कंपनी के कारोबार के विविधीकरण का पता लगाना शुरू कर दिया था, और क्रमिक रूप से मूली, केल्प, किमची और अन्य उत्पादों को रखा था, जिससे सरसों के क्षेत्र में फुलिंग द्वारा संचित ब्रांड प्रभाव पर भरोसा करने की उम्मीद थी।

हालांकि, ये श्रेणियां स्वयं आकार में छोटी हैं और एक अत्यंत खंडित प्रतिस्पर्धी परिदृश्य से संबंधित हैं, और एक निश्चित पैमाने पर पहुंचने के बाद, उन्हें विकास की बाधाओं का भी सामना करना पड़ता है।

2024年，涪陵的泡菜营收2.3亿，比2022年下降近5%，萝卜营收4607万，比2022年大降近50%，榨菜营收最近两年虽然也在下降，但是营收占比反而还有所上升。

ऑपरेशन के दबाव में, फुलिंग सरसों, जिसने उच्च अंत छवि बनाए रखने के लिए अतीत में अक्सर कीमतें बढ़ाई हैं, ने हाल के वर्षों में कम कीमत वाले क्षेत्र में प्रवेश करना शुरू कर दिया है, जिससे लाभप्रदता में गिरावट आई है: 2 वर्षों में, बिक्री में कंपनी का सकल लाभ मार्जिन 0.0% था, 0 वर्षों से 0 प्रतिशत से अधिक अंक नीचे।

फिर भी, स्थिति में बहुत सुधार नहीं हुआ है।

▲ पिछले कुछ वर्षों में फुलिंग सरसों की कीमत में वृद्धि, स्रोत: देबांग सिक्योरिटीज

बिक्री की स्थिति अच्छी नहीं है, लेकिन फुलिंग में अभी भी उत्पादन क्षमता का विस्तार करने का आग्रह है।

早在2020年，涪陵榨菜就曾计划通过定增募资的方式，投资33亿元建设乌江涪陵榨菜绿色智能化生产基地（一期）项目。该项目已于2023年初启动土建建设，预计6年后项目达产，届时涪陵榨菜将新增20万吨榨菜产能。

वास्तव में, फुलिंग उत्पादन क्षमता से कम नहीं है, और यहां तक कि ओवरकैपेसिटी की छिपी चिंता भी है।

截至2024年底，涪陵榨菜已拥有涪陵、眉山、东北三大基地，榨菜、萝卜的设计产能合计为每年近18万吨，但是整体产能利用率不到80%，东北生产基地的产能利用率更是不到40%。

फुलिंग के विरोधाभासी विस्तार का विश्वास घरेलू और विदेशी अचार की खपत के आंकड़ों में अंतर से आ सकता है जो उद्योग में प्रचलित है: 5 में, जापान और संयुक्त राज्य अमेरिका में अचार की प्रति व्यक्ति खपत क्रमशः 0 ग्राम और 0 ग्राम थी, और प्रति व्यक्ति खपत क्रमशः 0.0 अमेरिकी डॉलर और 0.0 अमेरिकी डॉलर थी, जबकि चीनी में अचार की औसत खपत केवल 0 ग्राम थी, और प्रति व्यक्ति खपत केवल 0.0 अमेरिकी डॉलर थी।

यह सरल सादृश्य तर्कसंगत नहीं है। मसालेदार सब्जी की खपत में भारी अंतर का मतलब केवल यह है कि चीन और जापान, संयुक्त राज्य अमेरिका और अन्य देशों के बीच खाद्य संस्कृति में बहुत बड़ा अंतर है, और यह भविष्य में घरेलू मसालेदार सब्जी की खपत के विशाल विकास स्थान की व्याख्या नहीं कर सकता है।

【अंतिम दुविधा】

8 और 0 महीनों में, एक वित्तीय हस्ती हुआंग शिकोंग ने कहा कि मुख्य भूमि में कई निम्न स्तर के लोग सरसों खाने का जोखिम नहीं उठा सकते थे और समूह द्वारा उनका उपहास किया गया था।

वास्तव में, उनकी भ्रांति में निहित है:ऐसा नहीं है कि नीचे के लोग सरसों खाने का जोखिम नहीं उठा सकते हैं, लेकिन जनसांख्यिकीय संरचना और खपत दृश्य नाटकीय रूप से बदल गए हैं, और सरसों को अब और नहीं बेचा जा सकता है।

उस वर्ष फुलिंग का प्रदर्शन वास्तव में थोड़ा फैला हुआ था: 55 वर्षों में, कंपनी के राजस्व में केवल 0.0% की वृद्धि हुई, और शुद्ध लाभ 0.0% गिर गया, और कई वर्षों से उच्च वृद्धि कमजोर रही है।

घरेलू अनुसंधान हलकों में "सरसों सूचकांक" नामक एक सिद्धांत है, जो मुख्य रूप से घरेलू जनसंख्या प्रवाह की प्रवृत्ति, विशेष रूप से प्रवासी श्रमिकों के प्रवाह का न्याय करने के लिए विभिन्न स्थानों पर फुलिंग सरसों की बिक्री पर आधारित है। शहरीकरण विकास योजनाओं को तैयार करते समय, राष्ट्रीय विकास और सुधार आयोग (एनडीआरसी) यह निर्धारित करने के लिए "सरसों सूचकांक" के आंकड़ों का भी उल्लेख करेगा कि क्या कोई शहर जनसंख्या प्रवाह या बहिर्वाह से संबंधित है, और फिर विभिन्न नीति योजनाएं बनाएं।

सिद्धांत के विश्लेषण तर्क के अनुसार, अस्थायी आबादी, विशेष रूप से मध्यम और निम्न-आय वाली अस्थायी आबादी, सरसों की खपत का मुख्य बल है। पिछले कई वर्षों में, तेजी से शहरीकरण द्वारा लाई गई विशाल अस्थायी आबादी सरसों उद्योग और फुलिंग के तेजी से विकास के लिए मुख्य प्रेरक शक्ति रही है।

最近几年，随着城镇化放缓，流动人口增速下降，以及消费习惯的不断变化，中国榨菜行业的增速已几乎停滞：据欧睿数据，榨菜市场总消费量从2007年的68.9万吨提升至2021年的82万吨，年复合增速仅1.25%。

作为榨菜的黄金搭档，方便面从畅销走向落寞，也是涪陵未来必须正视的生态变局：2023年，以统一为代表的方便面巨头，一年时间少卖了20亿。

व्यापार की दुनिया के तर्क में, उद्यमों का युग कभी नहीं होता है, केवल समय के उद्यम होते हैं। समय के लाभांश द्वारा बनाई गई महिमा अंततः समय के परिवर्तनों में समाप्त हो जाएगी।

उच्च विकास के साथ जुनून को छोड़ना और जोर देकर कहना कि शेष राजा है, वर्तमान में फुलिंग के लिए सबसे यथार्थवादी रणनीतिक दिशा हो सकती है।